热门看点:刚刚,比亚迪重磅公布

2023-04-03 11:28:44 来源:中国基金报

3月28日晚间,国内新能源汽车“一哥”比亚迪交出一份超预期成绩单。财报显示,该公司去年实现营收达4240.61亿元,平均日收11.62亿元。而其扣非归母净利润更是达到156.38亿元,同比增长超11倍。

令人感到意外的是,这家市占率达到27%的新能源车企,在原材料碳酸锂价格飙升的背景下,仍然逆势实现了毛利率提升。去年比亚迪汽车业务毛利率已经达到20.39%,迅速向竞争对手特斯拉同类业务的26.2%靠近。而上一年,双方毛利率差距为9.15个百分点。


(资料图)

在业内看来,比亚迪不断技术创新使产品持续领先、成本逐步降低,实现盈利的持续向上。而且,随着总量以及收入扩张,单车折旧摊销、费用率持续下行,进而实现较高的盈利弹性。

毛利率逆势提升

该公司去年营业收入为4240.61亿元,同比增长96.20%。该公司去年实现归母净利润为166.22亿元,同比增长达到445.86%。而扣非归母净利润为156.38亿元,同比增长达到1146.42%。不仅如此,从经营活动现金流净额来看,比亚迪去年达到1408.38亿元,同比增长115.13%。

实际上,这得益于比亚迪第四季度的业绩增长。单从四季度来看,比亚迪实现营收1563.73亿元,同比增长120.4%,归母净利润为73.11亿元,同比增长1114.5%。

数据显示,比亚迪2022年ROE达到了16.13%,较2021年的4.01%大幅提升。而拉动ROE的动力并非来自杠杆提升,而是其销售净利润从2021年的1.41%提升至3.92%,而且资产周转率从上一年的0.87次提升至1.07次。

从细分业务看来,比亚迪汽车以及相关业务的收入约3246.91亿元,同比增长151.78%;手机部件、组装及其他产品业务的收入约988.15亿元,同比增长14.3%。上述两项业务占公司总收入的比例分别为76.57%和23.3%。

从毛利率方面看,比亚迪2022年整体销售毛利率已经达到17.04%,而在上一年这一比例为13.02%。而需要注意的是,比亚迪汽车业务的毛利率达到20.39%,这一指标在2021年为17.39%。

众所周知,新能源汽车行业在2022年经历了碳酸锂价格飙升以及上半年的“缺芯”问题,令车企盈利能力在一定程度下承压。在这一背景下,比亚迪能够压低毛利率,颇为令人意外。

相比之下比亚迪的直接竞争对手特斯拉2022年的汽车业务毛利率为26.2%,两家差距在5.81个百分点;而在2021年,这一差距为9.15个百分点。不难看出,凭借规模化效应,比亚迪在降本方面已经初显成效。

市占率提升10个百分点

安信证券此前一份研报表示,三大要素有望持续驱动比亚迪业绩高成长。第一,公司持续通过高价格产品和精准营销、服务等措施来实现品牌力的续向上,汉、海豹等车型已经站稳脚跟,腾势、仰望等高端品牌陆续发布,长期有助形成明显产品溢价;第二,比亚迪不断技术创新使产品持续领先、成本逐步降低,实现盈利的持续向上;第三,随着总量以及收入扩张,单车折旧摊销、费用率有望持续下行,进而实现较高的盈利弹性。

根据中汽协数据,比亚迪新能源汽车市占率达27%,同比2021年增长近10个百分点。2022年,比亚迪全年新能源汽车销量达到186.35万辆,同比增长208.64%。从全年销量来看,比亚迪轻松迈过百万销量门槛,而在2021年其销量为73万辆。

实际上,比亚迪汽车销量在这一年也超越特斯拉131万辆的销量,成为全球新能源汽车“销冠”。

而在今年,比亚迪仍然实现高速增长。其2月新能源汽车销量达到19.37万辆,再度逼近20万大关,其上年同期销量为8.83万辆。其中,其新能源乘用车销量为19.17万辆,环比增长28%,同比增长119%,依旧坐稳新能源汽车“一哥”位置。今年前两月,比亚迪累计新能源汽车销量已经达到34.5万辆,同比增长90%。

据乘联会统计的数据,2月国内狭义乘用车零售销量预计135.0万辆,同比增长7.2%,环比增长4.3%。其中新能源零售销量预计40万辆,同比增长46.6%,环比增长20.3%,渗透率29.6%。以此计算,比亚迪2月新能源乘用车在国内整体销量中,占比达到47.93%,几乎占据了半壁江山。

中邮证券在一份研报中预测,2023年比亚迪全年汽车销量有望突破250万辆,年内比亚迪还将推出海鸥、海狮、护卫舰05、驱逐舰07、仰望U8、F品牌首款车型等多款新品,有望为该公司贡献持续增量。

近200亿研发投入

在研发投入方面,比亚迪去年研发费用达到186.54亿元,较去年同期的79.91亿元,增长133.44%。其2022年研发费用占整体营收比例为约4.4%,这一比例在去年约为3.7%。

年报显示,其研发投入项目主要包括:刀片电池技术、CTB电池车身一体化技术、魔方储能系统、DMi超级混动技术、DiLink 4.0以及易四方技术。

值得注意的是,比亚迪在光伏领域也有布局,涉及技术包括N型高效电池及组件技术和大尺寸半片光伏组件技术,根据比亚迪方面透露,前者的电池中试线效率大于24.7%,相关在研技术还将陆续迭代上线,电池性能提升中;而后者166,182半片组件于2021年量产,210半片组件于2022年实现量产,已与美国,巴西等国签署订单。

另外,比亚迪在车规级半导体方面进展颇多。该公司在2020年推出首款1200V 840A/700A 三相全桥SiC功率模块,并已实现在新能源汽车高端车型电机驱动控制器中的规模化应用。

而在近期,公司全新推出1200V 1040A的更高功率SiC模块,在不改变原有模块封装尺寸的基础上将模块功率大幅提升了近30%,成功实现高温封装材料、高寿命互连设计、高散热设计及车规级验证。财通证券一份研报显示,2022年前三季度比亚迪半导体功率模块装机量市场份额达21.1%,接近赛道龙头英飞凌的市场份额25.7%。

王传福薪酬未入前三

在分红方面,比亚迪计划2022年以29.11亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利11.42元(含税),送红股0股(含税),不以公积金转增股本。

以此计算,比亚迪此次分红金额为33.23亿元,约占去年归母净利润的两成。

另外,值得注意的是,王传福虽为比亚迪公司董事长,但其薪酬尚未排入高级管理层前三位。

据年报显示,2022年王传福税前报酬总额为614.7万元。公司中薪酬最高的为执行副总裁李柯,其税前报酬为960.20万元,高级副总裁何龙以877.40万元排名第二,高级副总裁罗红斌薪酬877万元排名第三。薪酬高于王传福的还有执行副总裁廉玉波,薪酬882.50万元,高级副总裁何志奇薪酬739.70万元。

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